天相投顾：航空煤油价上调460元/吨 航空业"中性"评级
国元证券：化肥上市公司受益振兴规划 关注龙头企业
国泰君安：沿海运输市场好转 维持航运行业"中性"评级
银河证券：维持对家电行业的"谨慎推荐"投资评级
平安证券：国家补贴鼓励汽车以旧换新 利好行业发展
天相投顾：航空煤油价上调460元/吨 航空业"中性"评级
天相投顾20日针对航空煤油价格如市场预期上调460元/吨一事发布研究报告表示，维持航空业"中性"评级，南方航空(600029)受影响最大，具体分析如下：
受近期国际油价上涨影响，国内航油价格一直存在上调预期，因此本次上调并不显得突兀。上调后，国内航油零售价格为4450元/吨，上调11.5%；与去年同期6520元/吨航油价格相比，本次上调后航油价格仍比去年同期下降31.7%，依然处于较低水平。
在中国国航、南方航空、东方航空2009年航油消耗量分别为312万吨、320万吨、260万吨，国内航油消耗量占比分别为60%、85%、80%的假设下测算，航油价格每上涨100元/吨，三家公司将分别增加航油成本1.87亿元、2.72亿元、2.08亿元，影响当期EPS分别为0.011元、0.025元、0.02元。根据本次调整的时间和价格变动，天相投顾预计将分别增加中国国航、南方航空、东方航空2009年航油成本4.9亿元、7.13亿元、5.45亿元，按照增发摊薄后股本测算分别影响2009年EPS0.03元、0.067元、0.053元，国内航线占比较高的南方航空受到得负面影响相对较大。由于天相投顾前期盈利预测中已经考虑到后续油价上调预期，因此，天相投顾暂时不调整对三家公司的盈利预测，分别预计中国国航、南方航空、东方航空2009年EPS0.23元、0.25元和0.06元。
后续国际原油价格进一步上涨的可能性依然存在，航油价格也存在继续上调预期，但目前的油价水平处于相对低位，对于航空公司盈利恢复有益。从当前情况来看，行业运行状况良好，不确定性在于票价水平的低位徘徊一定程度上抑制了盈利的复苏，可能使得二季度行业盈利低于预期。因此，天相投顾暂时维持行业的"中性"评级。上市公司方面，短期内不建议追高，更多可关注上海航空和东方航空整合的预期。
国元证券：化肥上市公司受益振兴规划 关注龙头企业
国元证券5月20日发布投资报告，认为化肥上市公司受益石化产业调整和振兴规划。
《规划》要求农资保障能力增强，到2011年，化肥产量达到6250万吨（折纯），钾肥产量达到400万吨（折纯），高浓度化肥比重提高到80%。
国元证券指出，2008年国内化肥折纯产量5867.6万吨，根据规划未来三年产量将增长6.5%。钾肥2008年折纯产量277.5万吨，根据规划未来3年将增长44%；07年钾肥表观消费量达800万吨，长期来看国内钾肥仍将供不应求。高浓度肥料方面，尿素占2008年氮肥产量的59.8%，未来增长空间仍大，在国内氮肥总体过剩情况下，增加高浓度肥料的比例，压缩低浓度肥料的产能将是一种趋势。
国元证券认为，上市的化肥公司主要从事高浓度肥料尿素、磷酸二铵、氯化钾和硫酸钾的生产，将受益的此次振兴规划，可关注相应龙头企业如湖北宜化（000422.SZ）、华鲁恒升（600426.SH）、盐湖钾肥（000792.SZ）等。
国泰君安：沿海运输市场好转 维持航运行业"中性"评级
国泰君安20日发布航运行业数据点评报告表示，看好夏季用煤高峰带来沿海运输市场好转，维持航运行业"中性"评级，具体分析如下：
航运市场运价水平：BDI上涨，沿海煤炭运价、集装箱运价、VLCC油轮运价下跌，成品油轮运价低迷。国际干散货市场：5月15日BDI收于2544点，周均值环比上涨15.7%。其中，中国铁矿石进口量的攀升以及煤炭进口量增加是主要驱动因素。工业和信息部紧急发出通知要求各地钢厂限产，同时国内港口和钢厂囤积铁矿石在一亿吨左右，这可能会限制BDI继续反弹的力度。油轮市场：本周VLCC远东航线交易冷清，MR平均收益7150美元，较上周上涨3%。需求不旺导致VLCC运价低迷，期待夏季用油高峰带来油轮市场运价回升。
集装箱航运市场：本周CCFI环比下跌0.62%，需求不旺是主要原因；尽管美国ECRI领先指标12个月变化率已经恢复到去年3季度水平，但运力过剩压力使得美线运价持续低迷。沿海煤炭市场：本周沿海煤炭运价指数较上周下跌了1.54%。秦皇岛-广州运价回到37元，到上海、宁波运价回到29元。除了发电量仍未明显好转因素以外，国内大量进口煤炭是沿海煤炭运输市场货量减少，运价下跌又一重要原因。国泰君安期待6月份开始的夏季用电高峰可能带来沿海煤炭运价回升。
A股及周边航运股市场表现：国际市场：本周除H股市场上3家航运公司跑赢大盘，其余航运股皆跑输市场，其中尤以中国远洋(601919)走势最好；国内市场：本周除中海集运(601866)外，其余航运股皆跑赢大盘，其中表现较好的有长航油运(600087)、招商轮船(601872)。维持航运行业"中性"评级：维持前期判断，看好夏季用煤高峰带来沿海煤炭运输市场好转，单壳油轮拆解带来全球油轮运输市场10-11年复苏。维持对中海发展(600026)、长航油运(600087)、招商轮船(601872)推荐组合。
银河证券：维持对家电行业的"谨慎推荐"投资评级
银河证券20日发布研究报告表示，家电"以旧换新"政策出台刺激消费升级，维持对家电行业的"谨慎推荐"投资评级。
国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励家电"以旧换新"政策措施。拟在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东、福州、长沙，开展电视机、电冰箱、洗衣机、空调、电脑等5类家电产品"以旧换新"试点。对交售补贴范围内旧家电并购买新家电的消费者，原则上按新家电销售价格的10%给予补贴，分品种确定最高补贴额度；对回收补贴范围内旧家电并送到拆解处理企业的运输费用，给予定额补贴。同时，安排20亿元资金用于家电"以旧换新"补贴。
银河证券的分析与判断如下：
此次家电"以旧换新"政策的出台，是近期政府振兴制造业，刺激消费需求政策的延续。从政府出台家电下乡政策，到推出电子信息产业规划、轻工业振兴规划，然后又到目前的家电"以旧换新"政策，政策路径是从刺激中低端消费，刺激农村居民家电首次购买，过渡到扶持制造商，再到刺激中高端消费，刺激消费升级。这一系列的政策涵盖了中期和长期的计划，将有效刺激家电细分市场需求。
目标市场明确。考虑到消费升级主要发生在我国一二线城市和沿海富裕省份，所以此次家电"以旧换新"政策将在北京、上海、天津、江苏、浙江、山东、广东和福州、长沙展开。从目前人均可支配收入来看，此次9个省市的人均可支配收入高于全国城镇人均可支配收入，属于比较富裕地区，从家电每百户保有量来看，也高于平均水平。另外，除了财富因素外，这些地区的家电保有量在5年前已经达到了比较高的水平，存在一定的更新换代需求，是最有可能发生消费升级的地区。
从细分品种来看，银河证券认为受益程度由大到小的顺序如下;
电视机行业。早在2002年，我国城镇彩电每百户保有量已经超过了一百，2007年上海地区的彩电每百户保有量更是达到了183台。近几年，推动市场销售的因素主要是更新换代，从CRT彩电和LCD彩电的内销来看，CRT彩电保持着-50%左右的增长，而LCD彩电则保持着50%的增长，银河证券认为推动力主要来自于消费升级。从银河证券的具体数据推算上来看，2006、2007年行业增长的37.6%、46.25%来自于消费升级，而平板电视又是消费升级的首选，此次政府进行补贴相当于一次大规模促销活动，彩电更换、运输都比较便利，国内的彩电制造商将会直接受益于此项政策，所以银河证券继续看好海信电器（600060.SH）、深康佳A（000016.SZ）。银河证券也会继续跟踪随后的具体实施细则。
冰箱和洗衣机行业。目前，冰箱和洗衣机的城镇保有量没有彩电的保有量高，但是也超过了百户百台。从时间序列来看，2000年左右保有量已经达到了百台左右。由于冰箱和洗衣机的使用年限在8-10年之间，目前已经步入更新换代期，市场存在较大的更新需求。从银河证券具体数据推算上来看，2005-2007年冰箱行业平均每年增长的27.89%来自于消费升级，洗衣机行业平均每年增长的35.08%来自于消费升级。所以，银河证券继续看好前期推荐的青岛海尔（600690.SH）、小天鹅（000418.SZ）和合肥三洋（600983.SH）。
空调行业。由于居民财富的增加，空调行业的保有量近几年快速提高，但是前几年的保有量要低于彩电、冰箱和洗衣机行业的保有量，所以更新换代需求相对较弱；另外，由于空调的拆装、搬运需要专业人员进行，操作有所不便，所以银河证券判断空调行业对此政策出台的受益程度相对较低。但是格力电器（000651.SZ）、美的电器（000527.SZ）和青岛海尔（600690.SH）依然将受益于此项政策。
投资建议：
银河证券判断，政府推出的家电"以旧换新"政策将刺激家电产品消费升级，从而推动行业销售的增长，银河证券继续维持对家电行业的"谨慎推荐"投资评级。同时，考虑到受益程度、产品品牌、生产管理、公司治理等多种因素，银河证券继续推荐行业龙头青岛海尔（600690.SH）、合肥三洋（600983.SH）、小天鹅A（000418.SZ）、深康佳A（000016.SZ）、海信电器（600060.SH）、格力电器（000651.SZ）和美的电器（000527.SZ）。
平安证券：国家补贴鼓励汽车以旧换新 利好行业发展
平安证券5月20日发布投资报告，针对国务院总理温家宝19日主持召开国务院常务会议，研究部署鼓励汽车、家电"以旧换新"政策措施，认为此举利好商用车行业发展。
会议决定，采用财政补贴方式，鼓励汽车、家电"以旧换新"。其中和汽车行业有关的条款为：1）在现有老旧汽车报废更新补贴政策基础上，扩大补贴范围，加大补贴力度。2）09年中央财政将老旧汽车报废更新补贴资金从10亿元增加到50亿元。
平安证券表示，2008年底以来，国家为启动内需、拉动经济增长，出台了较多汽车产业振兴政策，但这些政策大部分针对乘用车，对乘用车市场促进效果显著，而对商用车市场作用不明显。本次老旧汽车报废范围扩大，受益车型也增加。条款指出，适度提前报废中轻微卡及部分中型客车并换购新车、或者对排放不达标的车提前报废并换购新车的给予不高于同型车购置税的金额给予补贴。
平安证券指出，补贴力度加大。以往老旧汽车报废更新补贴金额在4000元至15000元不等。本次政策提出按照原则上不高于同型车单辆购置税的金额给予补贴，如车辆含税总价为10万元，最高可获得8547元的补贴，即实际补贴比例可达8．55％。
平安证券称，政策鼓励全社会淘汰排放标准低的商用车，有利于促进国三车型的销售，政策对生产达标发动机及配件的企业如潍柴动力（000338.SZ）、威孚高科（000581.SZ）影响积极。平安证券认为商用车受益明显。预计该政策将扭转中型卡车和中型客车销量下滑局面，轻型和微型载货车有望分别实现11％和16％的增长速度。预计全年汽车销量在1100万辆以上，增长幅度在18％左右。
平安证券认为，此次针对商用车行业的补贴政策，有利于缩短老旧汽车更新周期，促使用户提前更新车辆，对商用车制造企业形成利好，相关投资机会为：中轻型卡车中的江淮汽车（600418.SH）、福田汽车（600166.SH）、东风汽车（600006.SH）、江铃汽车（000550.SZ）；卡车零部件中的云内动力（000903.SZ）、曙光股份（600303.SH）；中型载客车中的宇通客车（600066.SH）、金龙汽车（600686.SH）；排放标准升级方面的潍柴动力、中国重汽（000951.SZ）、威孚高科(000581)。